事件要点：

6月13日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.9%。

(资料图片)

事件解读：

此次政策利率下调超出市场预期，货币政策延续宽松。

为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.9%。

本次下调7天期逆回购利率超出市场预期。本次央行下调利率主要是由于当前国内经济放缓，通胀连续三个月走低，需要政策的进一步支持。本次降息幅度适中，降息时间略超市场预期，既反映了资金市场供求，也释放了加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号。

当前国内经济复苏放缓，通胀持续走低，央行政策性降息操作有其必要性。

当前国内经济面临着出口压力持续加大、国内消费复苏放缓、房地产市场修复放缓、基建和制造业投资放缓等内外因素的影响，稳经济的必要性持续增大。因此，为稳定国内经济预期，达到预期的经济增长目标，央行此时政策性降息有其必要性。

首先，此前公布的5月制造业PMI数据进一步下降至48.8%，显示国内经济景气度继续放缓；此外随着海外经济持续放缓，外需压力持续增大，5月国内出口增速从4月增长8.5%大幅下降至5月的-7.5%，下降幅度达到16%；国内外需求面临着较大的压力。其次，5月CPI同比增长0.2%，PPI同比-4.6%，通胀持续走低，显示国内消费需求的放缓。第三，房地产市场修复放缓，地产销售继续下降，基建和制造业投资持续放缓，进一步稳投资迫在眉睫。第四，随着美国经济持续放缓，通胀短期下行速度加快，美联储预计6月停止加息，为国内货币政策宽松创造了一定的空间。因此，此时央行政策性降息有一定的条件、也有其必要性。

由于政策利率降息， 预计MLF利率也将跟随下调，6月20日的新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价也将可能下调。鉴于当前房地产市场的压力，房贷利率也存在进一步调整的可能。

本次降息对市场的影响。

对于股票市场来说，央行超预期下调政策利率，一方面继续保持国内流动性整体充裕。

另一方面，下调利率有利于降低实体经济的成本，市场对于未来经济改善的预期增加。因此 短期对于股市来说是一大利好。中长期还需进一步观察宽货币向宽信用传到的结果。

对于债券市场而言，一方面由于国内经济增长放缓，债券利率重心持续下移，下调政策利率将使得利率重心进一步下移；另一方面目前市场流动性异常充裕，降息有利于进一步降低资金成本进而引导债券利率进一步下行，因此对于债券价格是一大利多，短期债券价格将继续走强。

对于人民币汇率而言，在国内经济复苏放缓的情况下，国内继续超预期降息，对于人民币汇率端有一定的贬值压力；但鉴于目前美联储6月将暂停加息一次，在美元升值压力减小的情况下，对人民币汇率贬值的影响相对较小。

对于商品市场来说，政策性降息短期有利于提高风险偏好，短期黑色、部分有色等内需型商品有望获益上涨；中长期也发挥着为实体经济降成本的作用，后期LPR利率或有望跟随下调，房地产等实体经济部门有望获得低成本资金进而拉动经济平稳增长，因此中长期利好内需型商品。